独家综合私募传闻

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   10:21  欧洲三大股市主要股指21日全线上涨。

   8:23一直悬而未决的上海迪士尼项目近日再传最新消息，上海兴建迪士尼乐园项目一事有望取得突破性进展，地址仍是上海浦东川沙。注意相关板块

       某券商研究机构华鲁恒升研究报告，预计08、09年每股收益为0.927、1.444元，目标价由39.60人民币上调至43.20人民币
    主要观点：估值。鉴于较强的生产技术优势和07－09年高达50%的盈利年均符合增长率，我们认为华鲁恒升的估值应该比同业溢价20%。基于公司高于同业的30倍市盈率以及09年1.44人民币平均摊薄后每股收益的预测，我们对华鲁恒升的目标价由39.60人民币上调至43.20人民币。我们维持对该股优于大市的评级。 07年净利润同比提高37%。华鲁恒升公告，公司07年盈利与总收入分别同比增长37%和58%至3.2 亿人民币和28.68亿人民币。健康的业绩主要得益于产能扩充后尿素、DMF、三甲胺和甲醇的销量上升。虽然公司面临着煤价上涨的压力，07年公司产品的毛利润率在有效成本控制下维持在21%，与06年持平。由于销量提高以及出口增长带来的额外费用，公司的销售支出同比猛增210%至9,300万人民币。随着利率的提升以及部分在建工程转固后，其贷款利息记入财务费用后，公司的财务支出同比增长了205%至4,300万人民币。上升的期间费用使得公司净利率同比收窄2个百分点至11%。 下调盈利预测。考虑到过去几周恶劣天气造成的煤价上涨以及对08年煤价持续走高的预测，我们对08－09年煤价同比涨幅的假设由此前的10%的提高至20%。与此同时，基于对销售费用上升的预测，我们对公司08和09年的盈利预测分别下调6.2%和8.9%。尽管如此，在现有设备脱瓶颈改造和预计于08年底前投产的醋酸项目 (年产量20万吨)的推动下，我们认为公司07－09年的盈利年均符合增长率有望维持在50%的高位。
【简评】：未来3年公司能保持40％左右增长，在煤气化平台上受益于高油价，长期成长性良好，是难得的中长线投资品种。建议投资者积极关注。

    某券商发布百货业行业投资策略报告

    主要观点：收入增长，业态升级，百货业最受益。国际经验表明，人均GDP 1000 －3000 美元是现代百货业的高速发展期，高于3000 美元则大型综合超市开始兴起，高于6000 美元便利店业态流行，高于10000 美元及12000 美元则仓储式商店和大型购物中心逐步繁荣，目前我国大多数地区的人均GDP 处于1000－3000 美元之间，百货业态最受益最大。第三次消费高峰的最大受益者。中国第三次生育高峰出生的人群目前正进入生命周期的中青年时期，消费能力最强，百货行业主营的品牌服装、金银珠宝和化妆品占百货业零售额的80％左右，这些高毛利产品最受中青年消费主力青睐，也为百货企业带来了最丰厚的利润。行业市场竞争环境较好。百货商圈形成时间长，市场进入壁垒高，对商圈倚赖性强；同时，商圈一旦形成短期不会改变，所以百货店占据了城市的主要商圈后，会形成一定的垄断优势。此外，由于近来各大城市核心商圈的商业地产价格和租金价格不断上涨，更加提高了百货进入壁垒。行业增长稳健、集中度提升空间较大。目前中国百货行业集中度33.7%，低于美国的64.3%；我国超市和家电连锁行业集中度分别为24.9%、87.9%，而美国分别是55.6%和91.8%。可见百货行业集中度提升空间最大。经营模式决定其盈利能力最好。百货行业的盈利模式主要采取联营返点和场地出租的形式，存货压力几乎完全转移；而家电和超市连锁的经验模式主要靠通道费用和占款，对上游积压成分较大，因此百货行业盈利能力好于家电和超市连锁行业且抗风险能力更好。3Q07 百货业毛利率和净利率分别19.50%和3.24%，超市分别为19.15%和1.74%；专业连锁店则为10.20%和1.39%；同时百货同期增长率也最高，为85%），而专业连锁和超市分别为63.67%和34.06%。投资策略。关注具备行业并购能力的全国性百货连锁企业，王府井（600859）大商股份（600694）和百联股份（600631）；推荐买入成长迅速的区域性龙头百货公司：东百集团（600693），银座股份（600858）。
【简评】：在震荡不稳定的市场中，零售业值得关注,其中百货业的成长稳定比较突出。建议关注研究员推荐的百货业公司股票

   某券商香江控股（600162）调研报告，维持前次6 个月目标价31.53元，对应08-09 年PE 为25.8 倍和16.6 倍
    主要观点： 1、07 年业绩表现超预期。全年主营收入7.6 个亿，因工程机械业务彻底剥离而同比下降68%；实现净利润1.37 亿元，同比大增115%，折合基本EPS 为0.36 元。07 年年报无送配。07 年净利润同比大增的原因在于盈利能力低下的工程机械剥离，盈利能力强的商贸物流地产成为主要利润来源。毛利率提高了40 个点。而业绩超预期的原因在于长春和郑州两个项目盈利能力高出了我们的预计。2、通过大股东持续注入资产，公司目前拥有546 万平米项目储备，产品涵盖住宅和商贸地产，遍布广州、武汉、郑州和长春等一二三线城市，为二线地产龙头之一。3、公司住宅项目盈利能力很强，商贸地产盈利能力较好，抗风险能力突出。预计从08 年开始大股东持续注入资产将反应到业绩高速增长上。4、未结算预售房款占07 年主营收入1/3，表现尚可；银行贷款和总负债上升很快，加上08 年开发加速，存在一定的资金压力。5、公司未来业绩高增长的主要来源是盈利能力非常强的广州番禺和增城住宅项目、武汉西汉正街商贸地产项目。原因在于：项目地价成本低；项目所在区域成熟，销售前景很好；项目开发销售节奏加快。5、大股东已公开承诺将注入天津森岛项目和沈阳商贸地产项目。根据商贸地产最新盈利能力好和广州住宅项目盈利能力的良好预期，调高08-09 年净利润分别8 和10 个点，达到约6.5 和10 个亿，两年平均增长213%，按非公开发行后约5.3 亿股计算EPS 为1.22 元和1.9 元。公司未来高成长趋势越来越清晰，大股东持续资产注入预期（公开承诺）明确，同时产品和地域多元化基础较好，维持前次6 个月目标价31.53元，对应08-09 年PE 为25.8 倍和16.6 倍，为合理估值水平，维持增持。
   【简评】：公司资产注入明确，业绩增长较为确定，目前08年不足20倍PE已明显低于行业平均估值，安全边际突出，短期抗跌性强于其他地产品种，中期值得关注。

　　当天早盘时，欧洲三大股市主要股指出现较大幅度上涨，但由于纽约股市受到一系列利空消息的打压而下跌，受此影响欧洲三大股市主要股指在收盘前涨幅有所减小，但仍比前一个交易日收高。

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