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   奥运召开:百年设梦想，千天将梦圆；奥组委栋梁，重任肩上扛；莫负民众望，筹办斗志昂；千天圆梦日，举国庆祝忙！

中鼎股份(000887)某券商公司研究报告认为，产业链延伸提升价值，维持未来3年0.76、1.15、1.56元的盈利预测，维持“买入”评级及18元的目标价格
主要观点：1、增加AB公司的投资将保证AB公司的持续稳定发展。公司公告拟增加美国AB 公司100 万美元投资。AB公司在汽车减震橡胶产品中具有国际领先技术，其汽车减震橡胶产品主要为美国通用、克莱斯勒、Tenneco、德尔福、TRW等汽车及零部件制造厂配套，与阿威美驰公司、Copperweld公司合作为通用公司配套产品。公司增减投资，将有利于保持和提升AB公司与美国通用、克莱斯勒等国际顶尖客户的合作关系，进一步提升公司在美国汽车减震橡胶产品的市场份额，保证持续稳定发展，目前AB公司已经扭亏为盈。2、公司拟投资设立公司以促进废边橡胶回收技术的产业化，对公司影响深远。公司拟投资设立“安徽新科活性粉体技术有限公司，以加快公司橡胶回收再利用技术项目全面推广与应用，实现专业化生产，产品可以同时服务本公司，与向全社会。公司目前橡胶回收资利用技术处于中试阶段，试验数据好于预期，其基本原理是对生产模压橡胶制品产生的废边及不合格品，通过机械与化学方法，使其改变为活性粉体，以达到再利用的目标。该项目符合发展循环经济，促进节能降耗。3、公司废橡胶回收再利用技术对公司未来发展影响深远。新公司建成投产后，将实施产业化运作，将生产过程中产生的废边与废品可全面回收再利用，大大降低公司原材料成本10％-15％，由于原材料成本占比达到50-60%，公司的毛利率将提升4-5个百分点，将大幅度提升公司核心竞争力与盈利能力。另外，同时该项目可广使用于橡胶行业各类制品再生利用，将成为公司的新的利润增长点。但由于目前无法判断该项技术的成熟程度，所以暂时不调整公司盈利预测与目标价格，如果成功，公司远期盈利预测与目标价格将大幅度上调。4、维持“买入”评级及18元的目标价格维持未来3年0.76、1.15、1.56元的盈利预测，目标价格18元。

【简评】公司为特种橡胶企业龙头公司，新公司的成立对公司未来发展影响正面。近期多家研究机构看好该股的中线发展潜力。有重点关注价值。不过，目前大盘不稳定，最好耐心等待股价跌到前期11-10元上下底部时再重点考虑。内参核心股票库中近日前期有基本面良好支持的强势品种出现大幅补跌行情，我们认为是新的发财机会，但必须等待奥运后大盘调整到低位后再做考虑，目前不急于抄底。在大盘趋势出现明显积极变化前，加强短线操作以及控制仓位，是回避系统性风险的唯一有效方法。

★天山股份（000887）某券商调研报告认为公司将充分受益当地这一轮高景气阶段。预计2008－2010年EPS分别为0.73、0.90和1.08元，08年20倍PE是合理估值，对应的股价为14.60 元，强烈建议“增持”。

要点：1、我们与其他卖方分析师不同的观点：去年哈萨克斯坦需求强劲拉动新疆水泥价格大涨的局面已经随着全球经济减速而扭转，短期之内外需放缓已成定局，支撑水泥行业高景气度的是国务院32 号文件引领下的新疆经济飞跃式发展。2、由于新疆的特殊性，32 号文件内容详细、措施具体，执行力度之大、进度之快超过市场预期。上半年新疆固定资产投资、建按工程投资增速均显著加快，创04 年以来的纪录，从而拉动对水泥的旺盛需求：水泥产量741万吨，同比增长25.41％，为2000年以来增长最快，并且自02 年以来首次大幅超越全国平均水平。新疆水泥大部分用于基建，只有10％用于房地产，因此受后者需求放缓的影响较小。新疆加快经济社会建设是一个比较长期的过程，持续的基础设施建设是可以期待的，而经济发展后房地产行业也会更加兴旺，因此我们认为新疆对水泥的旺盛需求可以维持较长的时间。而从新增产能、淘汰落后方面看，三年内不会出现供过于求局面。3、需求旺盛拉动新疆水泥上半年价格上涨超过20％，而由于煤炭资源丰富，煤价涨幅相对较小，带来毛利率大幅提升，今年前5个月行业毛利率同比上升8.1个百分点，利润总额同比暴增1859.57％，全年高增长没有悬念。4、天山股份为新疆最大水泥企业，产能占区内的47％，将充分受益当地这一轮高景气阶段。预计2008－2010年公司水泥销量将分别达到985、1298和1585万吨，EPS 分别为0.73、0.90和1.08元，08年20倍PE是合理估值，对应的股价为14.60元，目前有68％的上升空间，强烈建议“增持”。

【简评】水泥行业目前整体面对投资减速、房地产行业下滑需求减弱影响，新疆地区应该有一定的特殊性。不过，在目前熊市背景中以20倍市盈率给水泥股估值，略为乐观了一点。此外，每股收益能否达到预期水平，也存在不确定性。因其绝对价较低，如果能够达到预测业绩水平，则股价具有一定的吸引力。可密切跟踪，如果股价能调整到前期7元上下低点，可以重点考虑

启明信息(002232)投资要点：
􀁺  公司主要从事汽车行业管理软件的开发与销售，2007  年管理软件业务为公司贡献的毛利占当年主营业务毛利的80%以上。公司控股股东为中国一汽集团，2007  年公司从一汽集团获得的收入占当年营业总收入的26%。
􀁺  公司的竞争优势。与国外企业相比，公司产品具有性价比优势和本土化优势，且服务网点众多；与国内通用软件企业相比，公司长期以来从事汽车行业业务，熟悉汽车企业运作流程，产品的专业化程度较强。
􀁺  未来增长来自于汽车行业信息化建设。随着原材料价格的上涨和下游需求增速的放缓，汽车企业的利润空间不断缩小，因此汽车企业通过信息化改造来提高经营效率、降低成本的需求不断提高。公司近年来承接的汽车行业信息化项目持续增加，其中一汽集团的“251工程”将为公司2008年到2010年贡献收入10亿元以上，将使公司净利润出现爆发性增长。公司的募集资金项目汽车交易平台和前装车载信息系统也将从09年开始为公司贡献部分收入。
􀁺  一汽集团的示范效应。一汽集团是国内汽车行业的龙头企业，公司产品在一汽得到成功应用后，容易对其它汽车企业产生示范效应，从而有助于公司产品向其它汽车集团推广。预计未来几年公司从集团外获得收入的比重将不断提高，集团外业务有望成为公司新的业绩增长点。
􀁺  维持“买入”评级。预测公司2008年到2010年的营业总收入分别为10.43亿元、14.58亿元和18.25亿元，归属母公司所有者的净利润分别为9,465万元、18,112万元和28,334万元，每股收益分别0.74元、1.42元和2.23元，相应的动态市盈率为19倍、10倍和6倍，公司估值大幅低于行业平均水平，维持公司“买入”的投资评级。

  王府井(600859)
􀂄  2008  年8  月6  日，公司公告称其将发行950  万张分离交易可转债，计划融资9.5  亿，其主要募集资金投向为收购王府井大厦55%股权或用于其它方式的展店行为。
􀂄  按照其发行进度和行权时间，最激进估计其最终折股期在2010  年上半年才能实施，也就是说其总股本将由3.93  亿在2010  年才最终变为4.31  亿股。
􀂄  公司此次收购王府井大厦55%股权对应物业面积为5.32  万平米，考虑还需要承担后者6.34  亿债务，此次收购该物业的实际收购金额为14  亿元，折合收购价格为2.65  万元/平米。我们认为在目前市场行情下，根据该物业所处地段而言我们认为其收购价格较为适合。
􀂄  该项目总投资17.18  亿元，根据项目规划，其收购完成后将在2008  年9月进行改造装修，并于2009  年1  月1  日正式开业。该商场建成后将与王府井百货大楼连成一体，建筑面积9.6  万平、总经营面积将达到7.5  万平。
􀂄  目前王府井商圈竞争日趋激烈，我们认为在百货大楼新馆开业后间隔如此之短时间就再度增加5.31  万平商业物业，加之物业位置条件比新馆要弱，我们认为经营难度在加大，其新增物业的边际收益递减概率也相对增强。
􀂄  不考虑公司收购完成后将王府井大厦6.34  亿债务全部还清，简单测算，从该投资项目盈利角度分析，我们认为此次融资在2008-2011  年对公司业绩摊薄的预期相对较强，预计其在2012  年后将对公司业绩有所增厚。

天山股份(000877)􀂄  我们与其他卖方分析师不同的观点：去年哈萨克斯坦需求强劲拉动新疆水泥价格大涨的局面已经随着全球经济减速而扭转，短期之内外需放缓已成定局，支撑水泥行业高景气度的是国务院32  号文件引领下的新疆经济飞跃式发展。
􀂄  由于新疆的特殊性，32  号文件内容详细、措施具体，执行力度之大、进度之快超过市场预期。上半年新疆固定资产投资、建按工程投资增速均显著加快，创04  年以来的纪录，从而拉动对水泥的旺盛需求：水泥产量741万吨，同比增长25.41％，为2000  年以来增长最快，并且自02  年以来首次大幅超越全国平均水平。新疆水泥大部分用于基建，只有10％用于房地产，因此受后者需求放缓的影响较小。新疆加快经济社会建设是一个比较长期的过程，持续的基础设施建设是可以期待的，而经济发展后房地产行业也会更加兴旺，因此我们认为新疆对水泥的旺盛需求可以维持较长的时间。而从新增产能、淘汰落后方面看，三年内不会出现供过于求局面。
􀂄  需求旺盛拉动新疆水泥上半年价格上涨超过20％，而由于煤炭资源丰富，煤价涨幅相对较小，带来毛利率大幅提升，今年前5  个月行业毛利率同比上升8.1  个百分点，利润总额同比暴增1859.57％，全年高增长没有悬念。
􀂄  天山股份为新疆最大水泥企业，产能占区内的47％，将充分受益当地这一轮高景气阶段。预计2008－2010  年公司水泥销量将分别达到985、1298和1585  万吨，EPS  分别为0.73、0.90  和1.08  元，08  年20  倍PE  是合理估值，对应的股价为14.60  元，目前有68％的上升空间，强烈建议“增持”。

日照港(600017)􀂄  青岛港铁矿石装卸价格进一步上涨。市场传闻青岛港已经将铁矿石装卸价格上调了3  元/吨。其中非长协矿的价格从8  月1  日开始立即开始上调，长协矿的装卸价格在年内维持不变，明年将跟随上涨。
􀂄  继续涨价符合我们预期，日照港跟随涨价值得期待。我们曾在7  月10  号的港口行业报告里指出未来几年虽然需求增速放缓，但是吞吐能力增速也会放缓，港口泊位特别是散杂货泊位的利用率将稳中有升，散杂货装卸价格将进入一个上涨通道。我们相信与青岛港同在一个区域的日照港将采取跟随战略调高铁矿石的装卸价格，虽然最终调价的时间和幅度并不知道。
􀂄  不考虑涨价，保守估计08、09EPS  分别0.50、0.65  元。不考虑涨价也不考虑约4400  万的国产设备所得税的抵免，估计08EPS  约0.50  元。09  年我们充分考虑经济增长放缓的影响后，保守估计公司的总吞吐量增速应在10%左右，对应的EPS  约0.65  元。
􀂄  涨价分别增厚08、09EPS  约0.04  元、0.17  元。假设公司在第四季度将铁矿石装卸价格上调3  元/吨相当于上涨17%，再假设50%左右的长协矿在年内不涨价，估计此举在08、09  年分别贡献EPS  约0.04、0.17  元。
􀂄  防御的好品种。公司将进入一个时间较长的收获阶段，且集团在适当的时机还可能注入木片、粮食等干散货码头和油品码头资产，是一家内生性和外生性增长兼具的公司，继续维持“增持”评级。