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中金公司发表关于近期煤炭股大跌的分析报告，由于2010年煤价面临回落的压力，因此我们对煤炭股的中期走势持谨慎的态度。

要点如下：近期国内煤炭公司股价出现大幅回落。2008年7月1日～9月3日，煤炭指数大约下跌了41.27%，而同期沪深300指数下跌了19.55%。评论：我们认为主要是由于国际油价回落和国际煤炭公司股价回落，以及国内钢材价格回落引发对下游需求的担心。我们认为，四季度冬季取暖用煤会带动煤炭现货价格走高，而明年煤价保持高位波动的可能性较大，但是2010年煤炭面临供过于求的压力。因此，预计四季度煤价的再度走强可能使得煤炭股反弹，但是由于2010年煤价面临供过于求的压力，我们对煤炭股的中期走势持谨慎的态度。
     1、股价回落原因分析。从外部因素来看，国际油价的回落以及国际煤炭股的下跌对国内煤炭公司形成向下带动；如纽约商品交易所的WTI油价从7月3日的145.28美元/桶回落到9月3日的109.35美元/桶，下跌了24.73%。四家主要的美国煤炭公司自7月份以来出现了较大幅度的回落，最大的煤炭公司Peabody（代码为BTU）6月30日为88.05美元，而9月3日下跌到53.39美元，跌幅为39.4%。从国内因素来看，是投资者对下**业需求增速放缓的担心。因为近期以来下游的钢材价格明显下降。同时，国内焦炭价格也出现了小幅回落，如唐山地区二级冶金焦的价格从8月4日的3150元/吨回落到9月1日的3050元/吨。在此背景下，近期的煤炭股出现了较大幅度的调整，特别是炼焦煤公司下跌的幅度更大，如西山煤电、开滦股份等。2、我们对未来煤价走势的判断。我们认为，在下游钢铁行业价格明显回落的情况下，炼焦煤价格确实可能面临一定的回调压力。8月28日举行的焦炭市场分析会上，焦炭行业协会提出几项措施，包括近期限产40%～50%（这么大幅度的限产是不太现实的，但少量的限产还是可行的，如在2005年6月焦炭行业亏损时曾经有过山西焦炭限产20%的举动），焦炭销售价格下调100元/吨，并要求炼焦煤价格下调300元/吨。我们预计，炼焦煤的市场价波动幅度会加大，但如果钢材价格不是继续大幅下跌，那么2009年炼焦煤价格应该是高位波动的走势，预计2009年均价还会上涨10%。从煤炭运销协会的数据来看，2009年炼焦煤的产量增速为4%左右，所以如果粗钢产量维持5%~6%的增速，炼焦煤的供需是基本平衡的。如果钢铁产量低于5%以下，炼焦煤价就会面临供过于求的压力。对于动力煤，我们认为：电煤合同价：2009年电煤合同价还会上涨10%~20%，对于神华、中煤而言，目前现货煤价高于其下水煤合同价93％左右，明年合同煤价的上涨几乎是确定的。动力煤现货：预计9月份相对平稳甚至不排除小幅回落，但进入冬季后取暖用煤将带动煤炭市场进入旺季，因此今年4季度和明年1季度动力煤煤价还会再次走高。预计明年动力煤现货波动幅度回加大，而实现的全年均价还会比今年上涨10%以上。3、需要注意的是，2010年煤炭行业面临供过于求的风险。主要是由于2007年底以来煤炭价格大幅上涨，煤炭企业的投资积极性显著增加，煤炭业固定资产投资增速从2007年的23.7%提高到2008年1～7月份的37.5%。经过两年左右的建设期之后，2010年煤炭供给将会显著增加。因此，我们预计2010年煤炭现货价格可能会显著回落，幅度大约在15%左右，但大型煤企的电煤合同价格将可以保持稳定。4、2008~2010年的供需分析。2008年煤炭供需存在大约3500万吨缺口，2009年大致平衡，而2010年可能存在4300万吨的供过于求。供给增长：根据煤炭行业的2006～2008年固定资产投资规模测算，2008～2010年的煤炭产量增长分别1.7亿吨、1.9亿吨和2.3亿吨。上面为对于煤炭行业的整体供需预测。对于炼焦煤情况也相对类似。2010年，炼焦煤的产量增速将达到7.8%，高于下游粗钢产量增速，再考虑节能降耗的因素，将面临着显著的供过于求的压力。5、对煤炭股的走势判断。预计在四季度，一方面煤价会出现上涨，另一方面近几个煤炭股大幅下跌之后估值压力释放，这可能会带动煤炭股反弹；但由于2010年煤价面临回落的压力，因此我们对煤炭股的中期走势持谨慎的态度。相对而言，我们认为，神华和中煤的合同煤比例高达80%，而且价格远低于市场价，因此抵御煤价波动的能力很强。
【简评】近日煤炭股出现大幅下跌，该机构煤炭行业分析报告，有助于投资者了解煤炭股下跌背后的行业原因。总体看，机构对能源等大宗原材料行业景气看淡，特别是原油价格持续下跌，对煤炭行业压力较大，对煤炭股，每次反弹都是减持机会

2008-09-05日沪、深两市总成交金额为325.2亿元，和前一交易日相比减少64亿，资金净流出约50.4亿。受“交易所公布股票上市新规则”消息面影响，市场出现大跌。旅游、农林牧渔、地产领跌大盘，而上海本地股及航天军工各板块有小量资金流入，上证指数收在2202.5点，跌3.29%。现已出现无量空跌状态，恐慌情绪已发挥的淋漓尽致，但这种状态不会持续太久，预计在2160点附近有望产生短期反弹。关注的超跌低价股、上海本地股、及券商板块仍是市场走的较强的部分，但参与其中仍须控制仓位。资金成交前四名依次是：银行、地产、化工化纤、电力。

2008-09-05日沪、深两市资金净流入较大的板块：无。资金净流出较大的板块：地产（-6.3亿）、化工化纤（-4.6亿）、中小板（-3.8亿）。上海本地股净流入较大的个股有：交大南洋、上海建工、海立股份、上海金陵、大众公用、中视传媒、同济科技、上海辅仁。券商板块有约1.1亿资金净流出。净流入较大的个股有：国元证券。但也应防止该板块补跌。航天军工板块有约1.4亿资金净流出。但净流入较大的个股有：航天动力、航天科技、泰豪科技、航天信息、航天晨光。地产板块有约6.3亿资金净流出。净流出较大的个股有：中体产业、新湖中宝、保利地产、金融 街、京能置业、新黄浦。

2008-09-05日沪、深两市交易公开信息各方私募、机构主导参与异动股票池：吉林制药（出货为主、有私募少量建仓）、交大南洋（对倒拉抬）、海立股份（私募接力、进出持平）、航天动力（资金出逃）、中视传媒（公募明显增仓）、上海金陵（私募少量增仓）、鲁信高新（私募增仓明显、谨慎为上）、海得控制（增仓明显）。

2008-09-05日沪、深两市个股资金净流入排名前五（单位万元）：沪市前5名——交大南洋 4238 、海立股份 2676 、工商银行 2361 、中视传媒 2280 、 航天动力 1828 。 深市前5名—— 长城股份 1341 、中国中期 1219 、金马集团 1203 、 攀渝钛业 688 、 航天科技 679 。

2008-09-05日沪、深两市个股资金净流出排名前五（单位万元）：沪市前5名——鲁信高新 -9763 、中国平安 -8018 、 新湖中宝 -6322 、 保利地产 -5918 、中国联通 -5457 。 深市前5名—— 中信国安 -3990 、 青岛软控 -3631 、金融街 -3425 、 宏源证券 -3404 、双汇发展 -3113 。

2008-09-05日沪、深两市各方机构资金主动买入成交个股排名：沪市前13名——600477、600371、600781、600343、600283、600619、600621、600624、600848、600818、600622、600119、600558 。深市前13名——000019、000985、000593、000712、000650、000555、000629、000967、000569、000581、000737、000538、000582 。

近日有传言称：东方热电（000958）或将被注入优质资产。通过求证、东方热电证券部工作人员表示，没有接到有关注入资产的通知，公司控股股东石家庄东方热电集团在进行改制和重组。石家庄市国资委和中国电力投资集团已经签订《关于石家庄东方热电集团股权转让的框架协议》。但目前市国资委和中电投所签属的仅是框架协议，中电投正在进行尽职调查，能否签署正式的股权转让协议还有不确定性。有关的改制重组工作是在集团层面进行的，并不涉及东方热电的资产重组。由于石家庄东方热电集团持有东方热电34.32%股权，如果该项股权转让能最终完成，东方热电实际控制人将发生变更。

近日有传言称：鑫茂科技（000836）获3.5亿大订单。通过求证、公司董秘称，现在来看公司还没有获得这个所谓的3.5亿元订单。最近的订单主要是风电叶片，洽谈的几个项目也都接近尾声，如果一切进展顺利，大约能签到接近2亿元的单子，但也应该是年底前才能收回款项，对公司下半年业绩影响较大。

近日有传言称：宏达股份（600331）欲收购澳洲境内3%矿产。通过求证、公司董秘称，没有这样的事情，也没有这样的任何计划。公司现阶段主要在恢复地震中受到损害的生产线，部分已经全部恢复，但仍有小部分还在维修中，这会对公司下半年业绩产生一定影响，但估计不太大。而公司在攀枝花刚刚组建生产钒钛的合资公司，公司占51%股份。上月底攀枝花地震并没有给公司造成影响，现在一切都还在筹备建设中，形成产出还需很长一段时间。下半年公司铅锭销售业务仍将面临产品价格下降的困难。公司会根据市场的供求来确定产量，适当调节，减少损失。

近日有传闻称：ST太光（000555）将被龙腾光电借壳。通过求证、公司董秘办工作人员称，现在一切都还在筹备中，具体要等到9月底股东大会。本次非公开发行股票事项除需获得公司董事会、股东大会批准外，还必须获得中国证监会及派出机构批准，目前来看还不能确定能否成功，但公司会积极地多方面沟通，以期能够重组。

近日有传言称：北方股份（600262）近日签下一笔海外市场巨单，2010年有望实现销售收入40亿元。

近日有传闻称：珠海中富（000659）因为可口可乐对汇源的收购，作为可口可了在国内最大的配套生产厂商，有不少短线资金上周4踊跃介入了珠海中富，却因为周五突然的跳空低开浅套，或有自救

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深圳华强（000062）是一家以电子信息产业、物业开发及管理与商贸流通为主业的上市公司。在电子信息领域，公司拥有包括液晶电视、液晶背投、液晶正投及等离子电视等多种平板显示电视及数字电视等高端视频产品的全工序生产能力，并开发了GPS终端产品。公司通过投资参股涉足激光头、微型马达、数码相机等业务，其中持股40％的三洋华强激光是在中国首家大规模生产激光头的企业，产品外销为主。公司在2002年曾以自有资金1.47亿元和深圳华强科技股份有限公司共同投资组建深圳华强创新投资有限公司，占49%的股权。资料显示招商证券日前公布的招股说明书（申报稿）显示，招商证券前身是招商银行证券业务部，由招商银行开办并于 1991 年 8 月 3 日在深圳市工商局注册成立的证券经营机构。1994年8 月26日，深圳市工商局核准招商银行证券业务部变更登记为深圳招银证券公司，注册资本为1.5亿元.1998年，深圳招银证券公司增资改制成国通证券。深圳华强的大股东华强集团参与增资改制，投入5312万元，持有国通证券4%股权。此后，国通证券变更为招商证券，直至招商证券IPO，深圳华强集团一直见证招商证券的成长。

中科三环（000970）公司在国内钕铁硼市场占有率高达25%，在全球钕铁硼稀土永磁材料的市场占有率高达15%以上。高端市场主要集中于在VCM的市场份额扩大和风力发电磁体等环保节能领域，获得国家政策重点扶持。目前公司已具备批量生产风力电机的能力，与国内外风机设备厂商尤其与国内风机龙头金风科技进行了广泛接触。目前1兆瓦的风电机组使用钕铁硼大致在1吨左右，得益于风力发电行业的快速增长，钕铁硼在风力发电机组中的用量也将快速增加，可以预见钕铁硼行业正成为全新的朝阳环保产业，公司作为中国最大、全球第二大钕铁硼磁性材料制造商，可期可待。